业绩波动大、毛利率低、深度绑定小米等原因会再次拖累龙旗科技吗？
中兴通讯在国内手机界素有“黄埔军校”之称，成立于1998年的中兴手机事业部很早就从事手机产品的研发，为国内培养了大批手机设计人才。
如今，国内ODM三巨头闻泰、华勤、龙旗的创始人均出自中兴。这些站在手机公司背后的ODM厂商，也逐渐从幕后走向台前。
继2018年创业板上会被否后，上海龙旗科技股份有限公司(下称“龙旗科技”)日前再度递交招股书，转战上交所主板。
据悉，龙旗科技是小米、荣耀、OPPO、vivo等手机厂商的代工大户，曾交付Redmi 9A/9C、Redmi Note 10等累计出货量超千万台的“爆款”产品。
Counterpoint数据显示，龙旗科技2021年智能手机出货量达1.08亿台，占全球智能手机ODM/IDH出货量的21%，位居全球第二位。
据招股书，公司2021年营收高达245.96亿元，其中，小米及其关联方贡献了约一半营收，为龙旗科技第一大客户。不仅如此，早在8年前，龙旗科技便引入小米作为公司股东，目前为第二大股东，仅次于实控人杜军红。
上海龙旗科技股份有限公司董事长 杜军红
图源：龙旗科技公众号
70后的杜军红，出生在浙江东阳马宅镇一个普通农民家庭。和中国大多数农村年轻学子一样，只有一个目标，那就是读好书，考上好大学，这也意味着可以改变自己的生活轨迹。
他自小就是一个妥妥的学霸，1990年保送到了浙江大学混合班（招收全国高考状元和优秀学生，培养高精尖人才），一路直升到电机系博士毕业。
1999年，26岁的杜军红毕业后进入到中兴通讯上海公司。从工程师做起，半年成为项目经理，再一年成为部门经理，又半年成为公司25个产品总经理之一，27岁的杜军红成为当时有2万多名员工的中兴通讯中晋升最快、也是最年轻的产品总经理。
不过，杜军红创业的想法却出于“偶然”。2002年4月，杜军红有一天接到HR电话，“三年合同到期，是否续签？”杜军红忽然发现，自己原来还有其他的选择。尽管不少大公司抛出了高薪的橄榄枝，他最终选择了创业。
为什么毅然选择创业，杜军红认为，在一个新兴的行业创业，把握时机、顺势而为是成功的首要条件。进入行业的时间非常重要，进入过早、市场尚未形成，公司就会成为炮灰。比如，国内最早从事专业手机设计的嘉盛联桥以及曾放出豪言要做国内老大的中天华通，后来都陷入了破产的泥潭。
事实上，现在海外上市的中国手机设计企业都与龙旗同年成立。2002年7月，杜军红带着中兴的老同事创办了手机设计公司——上海龙旗科技公司。
此时，手机厂商为了追求更高的效率，开始选择手机设计外包，给这些进入者以广阔的市场。而到2003年以后市场已经形成，进入者又会面临残酷的市场竞争。
可以说，创业时机已经具备，企业自身也要具备相应的能力才能把握住机遇。
杜军红的创业团队一开始就集聚了技术、运营、营销、管理等各方面人才，组织结构设置的健全也为日后发展打好了坚实的基础。
在仅4个人和200平米的办公面积的初创阶段，公司就定下了5年上市的宏伟目标。到半年后的10个人，再到一年半后的40人，每个人从身兼数职，然后每个部门都慢慢在实行自己的规范化，在前进中去完善每个部门的架构。
杜军红说，“组织机构很健全，对后续发展很有好处。高楼大厦先打好地基是关键，如果你到三层的时候发现地基未打牢，你再往上已经不可能了。如果一个企业先想赚钱而没有长远规划就很难做大。”
通常，在手机产业，存在着以下几种模式：一是IDH(仅售卖手机设计方案）；二是ODM（原始设计制造商，设计+制造）；三是OEM(原始设备制造商，即代工）和in-House（自研）。早期龙旗就是一家IDH，从事手机设计的一家公司。
“我们在手机设计产业链中占据两个环节，一个是设计，一个是制造主板。当时我们是新人，除了拿订单，最重要的就是做产品。做出主板，可以明确手机设计方案的性能。”
在杜军红看来，在设计行业，与一度领先的韩国等国外公司相比，中国公司有着很大的优势。首先，中国本土公司在为中国本地客户服务中，能以很快速度更及时地回应市场的需求；其二，因为语言和文化的关系，与中国厂商和消费者沟通方便；第三，国内贸易比国际贸易成本更低，交易更便利；第四，更好地做售后服务。
由于拥有过硬的技术团队，龙旗很快打开了市场，成立仅两年，推出的设计方案和型号就达到18个，年销售额超4亿。
2005年5月，年仅32岁的杜军红带领龙旗在新加坡证券交易所主板市场挂牌上市。至此，杜军红在上海创业到新加坡主板股票市场上市，只用了不到三年时间，其发展速度可谓惊人。
根据Counterpoint的数据显示，龙旗科技2021年智能手机出货量达1.08亿台，占全球智能手机ODM/IDH出货量的21%，位居全球第二位；2022年上半年，公司智能手机出货占比已进一步提升至25%。
如今，龙旗科技寻求在A股上市，年近50岁的杜军红正在冲刺人生中第二次上市。
经过多年深耕，龙旗科技在智能产品ODM行业形成了涵盖智能手机、平板电脑和AIoT产品的智能产品布局。主要客户包括小米、三星电子、联想、荣耀、OPPO、vivo、中邮通信、中国联通、中国移动等。
招股书披露，2019-2021年及2022年上半年报告期各期，龙旗科技实现的营收分别为99.74亿元、164.21亿元、245.96亿元和152.83亿元，净利润分别为9813.34万元、2.99亿元、5.48亿元和2.48亿元，扣非净利润3680.56万元、1.17亿元、3.66亿元和2.04亿元。
2019年，龙旗科技第一大客户是联想及其关联方，2020年后，龙旗科技与小米集团共同打造出“爆款”Redmi9A/9C，小米及其关联方开始成为龙旗科技最主要的客户。2021年，龙旗科技则开拓了三星电子、中国联通两大客户并实现规模化收入。
2020-2021年及2022年上半年，龙旗科技分别实现对小米及其关联方的销售收入68.91亿元、141.83亿元和75.2亿元，占同期营收比重分别为41.96%、57.66%和49.2%。
同时，2022年以来，龙旗科技与小米新增合作的量产产品包括 Redmi Note 11、Redmi 10A/10C、Redmi 11C等。
龙旗科技在招股书中解释称，2019年及以前公司与小米的业务合作主要为IDH模式；2020年以来，随着小米针对中低端机型逐渐转为ODM模式，公司负责从研发设计到生产制造的全过程，向小米交付整机或半成品，因此收入规模大幅增加。
值得注意的是，小米不仅是龙旗科技的第一大客户，早在2015年，龙旗科技就成为了“小米系”的一员。2015年3月，“小米系”成员天津金米、苏州顺为向公司增资9000万元，占增资后总股本的20%，对应增资后公司估值为4.5亿元人民币。
随后，2015年12月，龙旗科技向创业板发起了首次冲击。经过多次增资及股份转让后，本次发行前，天津金米、苏州顺为分别以9.13%、8.18%的持股比例，成为龙旗科技第三、第四大股东。天眼查显示，天津金米、苏州顺为的实际控制人均为雷军。
此后时隔六年，2021年龙旗科技共完成两轮数亿元人民币的融资，引进了中网投（持股为3.31%）、超越摩尔（持股为2.83%）、云锋基金（持股为1.42%）等明星资本机构。
截至目前，公司的控股股东为昆山龙旗，实际控制人为杜军红，其通过昆山龙旗、昆山龙飞及《一致行动协议》合计控制公司44.20%的股份。
值得注意的是，作为ODM厂商，龙旗科技的毛利率并不高。招股书披露，龙旗科技报告期内的综合业务毛利率分别为7.41%、8.24%、7.55%和7.06%，低于同行8.54%、10.12%、8.26%和7.51%的平均值。且针对大客户小米时，公司各期毛利率进一步下降至7.38%、8.24%、7.1%和6.18%。
随着营收规模的扩大，龙旗科技应收账款余额也快速增长。
报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为25.57亿元、66.67亿元、67.44亿元和70.75亿元，占流动资产比例分别为38.7%、59.64%、53.52%和51.62%。其中，小米及其关联方的占比最高，2022年6月末时，龙旗科技62.04%的应收账款来自小米及其关联方。
据招股书，此次龙旗科技计划募资18亿元，其中，8亿元用于惠州智能硬件制造项目，4亿元用于南昌智能硬件制造中心改扩建项目，2亿元用于上海研发中心升级建设项目，4亿元用于补充营运资金。
在刚刚过去的2022年，中国智能手机市场迎来了出货量、销量十年新低。Canalys数据显示，苹果、三星、小米、OPPO、vivo五大厂商集体暴跌，第四季度的表现尤为糟糕，智能手机出货量同比下降18%，创下有史以来最大单季降幅。作为龙旗科技第一大客户，小米第四季度销量更是同比下降27%。
下游市场的表现也很有可能传导到上游的ODM厂商。业绩波动大、毛利率低、深度绑定小米等原因，曾是此前龙旗科技创业板上市被否的重要原因。
这一次，杜军红能否带领龙旗科技转战主板冲刺成功，我们拭目以待。2023年3月24日，位于虹莘路近顾戴路地块的龙旗科技总部园区开工。区委副书记、区长陈华文，区委常委、副区长汪向阳，龙旗集团董事长杜军红等出席开工仪式。
龙旗集团作为智能产品研发与制造领域的龙头企业，业务覆盖全球多个国家和地区，服务客户涵盖国际头部智能终端品牌商，包括小米、三星、联想、荣耀、OPPO、vivo、中国移动、中国联通等。集团连续多年荣获长三角服务业百强、上海市百强企业、中国电子信息百强企业、中国民营企业制造业500强等荣誉称号。
建成后的龙旗科技总部园区，主体建筑高达百米，不仅整合龙旗集团各板块和上下游资源，形成集研发、运营和投资管理于一体的产业集，还将会成为闵行莘庄地区新的地标性建筑。
龙旗集团与莘庄有着一份不解之缘。20年前，龙旗在闵行区莘庄镇雅致路215号（置业大厦）起步，可以说莘庄是龙旗的起航之地。这一次，龙旗选择重回莘庄深度扎根，建立科技总部园区。
作为正在全力打造的上海主城副中心、闵行南北战略链接的核心枢纽点，近年来，莘庄镇逐步形成以总部经济为引领、集成电路为重点的“1+2+N”产业发展布局。“龙旗集团作为新一代信息技术领域的领跑者，必将有力助推莘庄做精做强集成电路产业赛道，打造'东有张江，西有莘庄'的集成电路行业集聚区。”莘庄镇相关负责人谈道。
闵行持续优化的营商环境，打造审批效率最高、投资环境最优、市场活力最强、办事成本最低、企业获得感最佳的营商环境高地。
“项目推进过程中，我们感受到了闵行区和莘庄镇高效、务实的服务。相信项目建成后，龙旗集团必将充分借助上海人才聚集高地、集成电路产业发展优势，不断深化与世界级科技品牌公司的战略合作，带来全球有质量的订单，推动闵行、莘庄高质量发展。”龙旗集团董事长杜军红说。
科技感、智能化、舒适化
预计2026年1月1日入住启用
据介绍，龙旗科技总部园区总占地面积约24.7亩，总建筑面积约12.5万平米，包括研发创新中心、测试中心和活动中心、图书室、食堂、宿舍等相关配套，项目落成后将引入各类高端研发人才。预计2026年1月1日入住启用。
园区定位为5A甲级办公园区，建筑设计简洁、现代，充分融入人文、科技、绿色元素，能够为所有员工提供兼具科技感、智能化和舒适化的办公体验。
园区采用合院式布局，在有限的场地环境中让出了最大的地面空间打造园景，并设置一处通往地下的下沉庭院，丰富了景观层次。同时，最大化延展了各栋建筑的采光通风面，为员工创造出舒适的微气候环境。
人性化设计方面，为满足员工的不同需求，园区配备了健身房、图书馆、多功能厅、培训室、户外景观平台、宿舍、食堂和便利店等功能。考虑到上班高峰期等候电梯的问题，主楼设计了12部1.8吨高速电梯，分别作为高区和低区使用，满足运力的同时也提升了舒适性。地下预留通道口与“虹莘路”地铁站连接，未来将打造一个“无风雨”且无缝衔接的出行空间。
可持续发展设计方面，园区设计满足绿色建筑二星级要求，环境、建筑、设备之间的和谐互动，尽可能减少资源消耗。建筑外立面采用高隔热性能幕墙系统，结合有效的铝板遮阳，降低建筑物的能耗负荷。建筑内通过大量可开启的通风器，实现自然通风，节省能源的同时为员工带来凉爽舒适的工作环境。
